모하메드 엘 쿠와이즈(Mohammed El-Kuwaiz) 청장님, 내외 귀빈 여러분, 안녕하십니까.
오늘 시의적절한 포럼을 개최하신 사우디 타다울 그룹(Saudi Tadawul Group)에 박수를 보내며 제 생각을 공유할 수 있도록 초대해 주셔서 감사합니다.
누구나 다 아는 이야기부터 시작하겠습니다.
자본시장은 글로벌 경제 발전의 핵심 동력이자 사업 성장에 필수적입니다.
글로벌 자본시장의 이점은 여전히 변함이 없는 한편, 갈수록 더 파편화되는 세계 속에서 국내 자본시장의 역할이 점점 더 중요해지고 있습니다.
또한 일부 국가에서는 자본시장의 발전이 충분한 관심을 받지 못하며, 따라서 그 잠재력을 충분히 발휘하지 못하고 있다는 점도 명백합니다.
그러나 비전 2030에 따라 자본시장 발전이 중요한 의제로 설정된 사우디아라비아에서는 그렇지 않습니다.
이는 결과가 증명합니다. 사우디아라비아는 현재 세계에서 가장 빠르게 성장하는 자본 시장 중 하나이며, G20 국가 중 가장 빠른 경제 성장 속도를 보여주고 있습니다. 사우디아라비아 증권거래소는 현재 시가총액 기준으로 세계 최상위권이며, 아람코의 증시 상장 또한 이에 기여했습니다.
이 모든 것은 사우디아라비아 정부, 자본시장청, 타다울 그룹이 달성한 훌륭한 성과 덕분입니다. 또한 금융 발전 프로그램(Financial Development Program) 의장으로서 자본 시장 혁신을 감독하시는 모하메드 알 자단(Mohammed Al-Jadaan) 장관께도 특별한 감사를 표합니다.
자본 시장의 미래에 있어 떠오르는 트렌드는 바로 ESG입니다. 그리고 ESG의 중요성이 커지는 것은 올바른 방향이라고 생각합니다.
그러나 ESG 중심 정책이 모든 전통 에너지 프로젝트에 편견을 가진 채 시행된다면, 그로 인한 투자 부족이 심각한 영향을 초래할 것입니다. 특히 글로벌 경제, 에너지 경제성, 에너지 안보에 그러한 영향을 줄 것입니다.
안타깝게도 바로 그런 상황이 지금 발생하고 있습니다. 리스크가 높다는 인식으로 인해 석유∙가스 프로젝트의 자본 비용이 상승했으며, ESG로 인해 자본 부족이 만연해 있습니다.
이러한 맥락에서 여러분의 주의를 환기하고자 하는 핵심 사안을 말씀드리고자 합니다. 바로 글로벌 에너지 전환과 자본시장 참여자의 인식이라는 사안입니다.
역사적으로 자본시장은 석유, 가스, 화학 부문의 발전에 핵심적인 역할을 했습니다. 그 결과 이들 부문은 상당히 양호한 수익을 제공했습니다.
에너지 산업은 분명히 경기에 민감한 산업이지만 지속적으로 매우 견조한 수익을 내고 있습니다. 그러나 석유와 가스에 대한 투자가 급격히 감소했습니다. 2022년 업스트림 투자액은 약 4,000억 달러로 2014년 최고치의 절반에도 미치지 못했습니다.
그 가장 큰 이유는 석유와 가스에 대한 모든 신규 투자를 중단하라는 다각적 압력이 있기 때문입니다. 그리고 저는 이러한 압력이 잘못된 가정과 주장에 근거하고 있다고 확신합니다.
시선을 끄는 에너지 전환 내러티브를 지지하는 사람들은 석유와 가스를 대체할 수 있는 대안이 거의 하루아침에 준비되는 유토피아적 세계를 제시합니다. 또한 이들은 다수 개발도상국의 불안정한 전력망을 포함하는 거대한 글로벌 에너지 시스템을 즉각적으로 전환할 수 있다고 가정합니다.
안타깝게도 너무 많은 자본 시장 참여자들이 현실을 직시하지 않고 이러한 수사를 믿고 있습니다.
유럽의 에너지 위기가 보여주었듯이, 글로벌 수요의 과중한 부담을 감당할 대안은 아직 준비되지 않았습니다. 실제로 세계는 당분간 석유와 가스에 계속 의존할 것이며, 특히 중량 화물 운송, 중공업, 발전 등의 부문에서는 더욱 그러할 것입니다.
리스크를 줄이며 글로벌 에너지 전환을 이루기 위해서는 자본 시장을 포함한 모두가 해당 움직임이 어떻게 전개될지에 대한 보다 현실적인 시각을 가져야 한다고 생각합니다.
여러분 중 많은 분에게는 이것이 어려운 요구라는 점을 알고 있습니다. 결국 투자자와 금융 기관의 결정은 대중의 정서에 영향을 받기 때문입니다.
이렇듯 글로벌 에너지 전환은 자본 시장에 큰 도전과제를 안겨주지만, 동시에 중요한 기회도 제공합니다.
막대한 자본이 필요하다는 점에서 기회는 분명합니다. 일부 추정에 따르면, 넷제로 목표를 달성하기 위해서는 2050년까지 누적 기준 최대 275조 달러의 지출이 필요할 것으로 예상됩니다.
이에 따른 문제는 이 모든 자본을 어디서 조달할 것인가 하는 것입니다. 일부 글로벌 주식 투자자들은 현재의 자본 수요와 공급의 격차를 인식하며, 더 많은 투자가 필요하다는 점을 인정하고 있습니다.
그러나 일부 투자자의 경우, 석유와 가스에 대한 관심을 표명하는 것조차 투자위원회의 반대에 부딪힙니다. 그 결과, 견조한 수익을 제공하는 프로젝트조차도 가용 자본 부족에 직면하게 될 것입니다.
다음 주제로 넘어가자면, 자본 시장의 또 다른 도전과제는 선진국과 개발도상국 간의 차이입니다.
선진국 진영에서는 일부 국가가 대체 에너지원과 기술에 많은 인센티브를 제공하고 있습니다. 아시는 바와 같이, 시장 기반 접근법이 아닌 정책 중심 접근법을 선택하면 위험이 따릅니다. 각국이 본격적인 보급에 가까워지게 되면 이러한 인센티브는 그 엄청난 규모 때문에 지속하기 어려워질 것입니다.
한편, 개발도상국의 경우 글로벌 에너지 전환이 큰 경제∙사회적 영향을 미칩니다. 부유한 국가와 비슷한 규모와 속도로 에너지 전환을 위한 공공 자금을 조달하는 것은 아예 불가능합니다.
신흥 시장은 이미 높은 비용으로 어려움을 겪고 있습니다. 2020년 말 개발도상국의 부채는 GDP의 200%를 초과하여 50년 내 최고치에 달했습니다.
전 세계적으로 넷제로 목표를 달성하기 위해서는 개발도상국을 무시해서는 안 됩니다. 사실 우리는 모두 비현실적인 에너지 전환 계획을 계속 시행하면 의도하지 않은 결과를 초래할 수 있다는 점을 우려해야 합니다.
이러한 결과에는 경제성 저하와 그에 따른 에너지 불안 등이 포함되지만 그것에만 국한되지는 않습니다. 심지어 다시 더 많은 석탄, 목재, 동물 폐기물을 연소해야 할 수도 있습니다. 이는 이미 일어나고 있는 일입니다.
따라서 글로벌 에너지 전환과 관련된 자본 시장의 가장 큰 과제는 적절한 균형을 달성하는 것입니다. 특히 새로운 에너지원에 자금을 조달하는 동시에 기존 에너지와 탈탄소화를 지속해 지원하는 것입니다.
그리고 현재의 투자 불균형이 우리를 위험한 길로 이끌고 있다고 말씀드리고 싶습니다.
일례로 2022년에 전 세계는 글로벌 에너지 전환을 위해 1조 1,000억 달러를 투자하기로 약속했습니다. 그러나 탄소 포집∙저장과 수소라는 두 가지 핵심 분야에 대한 투자는 이 투자액의 1%도 채 되지 않았습니다.
신사 숙녀 여러분, 제 메시지는 간단합니다.
자본 시장은 에너지 경제성, 에너지 안보, 지속가능성이라는 세 가지 문제를 동시에 해결할 분명한 기회를 가지고 있습니다.
중요한 전통 에너지원에 대한 투자를 회복함으로써,
석유와 가스의 탄소 발자국을 줄이는 기술에 대한 투자를 늘림으로써,
그리고 물론 재생에너지와 블루 수소 및 그린 수소를 포함한 새로운 에너지원에 대한 투자를 지속함으로써 말입니다.
다시 말씀드리면, 글로벌 에너지 전환 투자를 위해 보다 종합적이고 적절한 접근방식을 채택한다면 광범위하고 재정적으로 매력적인 기회를 얻을 수 있습니다.
감사합니다.